Projekcja NBP: Inflacja wyższa, a wzrost niższy w 2022 r.

NBP opublikował nowy Raport o inflacji, czyli dokument zawierający najważniejsze projekcje banku centralnego dotyczące inflacji i PKB. Zaprezentowana ścieżka inflacji na lata 2021-2023 jest wyższa niż przewidywano w lipcu, wzrost PKB zaś w dwóch kolejnych latach będzie bliski, ale jednak niższy niż 5 proc.
Projekcja NBP: Inflacja wyższa, a wzrost niższy w 2022 r.

Ścieżka centralna dla wzrostu gospodarczego w listopadowym raporcie wynosi 5,3 proc. w tym roku i po 4,9 proc. w 2022 i 2023 r. Eksperci Departamentu Analiz i Badań Ekonomicznych (DABE) NBP tłumaczą, że „głównym źródłem szybkiego wzrostu aktywności ekonomicznej w tym okresie będzie spożycie gospodarstw domowych, ale istotną jego składową staną się również inwestycje prywatne”. Na wzrost PKB pozytywnie ma oddziaływać także program Polski Ład oraz napływ funduszy unijnych w ramach Krajowego Planu Odbudowy. Ujemny ma zaś być wkład eksportu netto.

Jeśli chodzi o inflację, to raport odnotowuje podwyższoną dynamikę cen. Listopadowa projekcja zakłada, że w tym roku CPI wyniesie 4,9 proc., w przyszłym sięgnie 5,8 proc., a w 2023 r. spadnie do 3,6 proc. I choć sama ścieżka centralna jest wyraźnie wyższa niż w poprzednim, lipcowym raporcie, to przyczyny tak wysokiej inflacji znacząco się nie zmieniły. „Wzrost cen surowców energetycznych na rynkach światowych, obserwowany na przestrzeni trzech pierwszych kwartałów 2021 r., przełożył się zarówno na krajowe ceny paliw do prywatnych środków transportu, jak i na wyższe rachunki za gaz dla gospodarstw domowych” – podaje Raport o inflacji. Rosną także ceny żywności, a także kategorie inflacji bazowej.

„Choć inflacja cen konsumenta w 2022 r. pozostanie wysoka w ujęciu średniorocznym, na przestrzeni roku cechować się będzie tendencją spadkową. Do jej obniżenia z obecnego wysokiego poziomu przyczyni się coraz wolniejszy wzrost cen energii oraz, choć w mniejszym stopniu, spadek inflacji bazowej” – uspokaja projekcja.

W dokumencie zaznaczono, że wyliczenia zostały przygotowane przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP z uwzględnieniem danych dostępnych do 21 października 2021 r.

Inflacja w 2022 r. wyżej, PKB niżej

Projekcja listopadowa znacznie różni się od poprzedniej. Zamiast 4,2 proc. inflacji w 2021 r., spodziewanych w lipcu, mamy już 4,9 proc. Jeszcze większa jest rewizja CPI na 2022 rok. W lipcu DAE NBP spodziewał się 3,3 proc. inflacji w 2022 roku, teraz DABE NBP przewiduje aż 5,8 proc. Przy czym, z jednej strony projekcja nie uwzględnia jeszcze podwyżki stóp proc. w listopadzie o 75 pb (główna stopa wzrosła z 0,5 proc. do 1,25 proc.), która powinna inflację w horyzoncie projekcji obniżyć. Z drugiej strony projekcja „nie zauważa” szybkiego szacunku (tzw. flash) GUS inflacji za październik 2021 r. na poziomie 6,8 proc. Ekonomiści NBP przyznają, że ich punkt startowy był 0,2 pkt. proc. niżej niż ten odczyt, więc de facto o tyle należałoby „podnieść” całą prognozę.

– Inflacja w przyszłym roku będzie podwyższona. Prawdopodobnie apogeum inflacji będzie w I kwartale 2022 roku. (…) Głównym czynnikiem, który podbija inflację, są oczywiście ceny energii. (…) W 2023 roku większe znaczenie będą miały czynniki popytowe. Mamy bardzo dobrą koniunkturę, lukę popytową dodatnią, rosnące koszty pracy – wymieniał Jacek Kotłowski, zastępca dyrektora Departamentu Analiz i Badań Ekonomicznych podczas konferencji, na której przedstawiciele NBP prezentowali Raport o inflacji.

Z kolei projekcja wzrostu PKB została podniesiona, jeśli chodzi o 2021 r. – do 5,3 proc. z 5,0 proc. przewidywanych w lipcu. Jednak już na 2022 i 2023 r. prognozy są niższe. W listopadzie model DABE NBP pokazuje dynamikę po 4,9 proc. w obu latach, podczas gdy cztery miesiące temu było to odpowiednio 5,4 i 5,3 proc. „Do obniżenia dynamiki PKB w latach 2022-2023 przyczyni się z kolei niższy wzrost popytu konsumpcyjnego i inwestycyjnego” – wyjaśniono w raporcie.

Polski Ład i Krajowy Program Odbudowy

PKB o około 0,3 pkt. proc. w 2022 i 2023 roku mają podbijać zmiany wprowadzone w Polskim Ładzie.

– Sam efekt netto nie jest duży, bo to jest około 20 mld zł w 2022 roku, a więc niecały 1 proc. PKB (…), natomiast przez tę dystrybucję od osób lepiej zarabiających do osób gorzej zarabiających, które mają wyższą krańcową skłonność do konsumpcji, (…) będziemy mieli wzrost konsumpcji – wyjaśniał Jacek Kotłowski.

Prezes NBP: Inflacja ceną za uniknięcie depresji

Przedstawiciele NBP dopytywani przez dziennikarzy nie sprecyzowali, o ile Polski Ład może podnieść inflację.

– Nie jest łatwo ten wpływ ocenić – wyjaśniał Kotłowski. Z jednej strony program wspierający konsumpcję będzie działał proinflacyjnie, z drugiej jednak obniżenie klina płacowego obniży presję na wzrost wynagrodzeń. – W krótkim okresie może być nieco proinflacyjny, w dłuższym okresie może oddziaływać w kierunku nieco niższej inflacji – podsumował.

Podobny wpływ na PKB do Polskiego Ładu będzie miało wydatkowanie środków z Krajowego Planu Odbudowy. W 2022 roku ma podnieść PKB o 0,4 pkt. proc., a w 2023 roku o 0,3 pkt. proc. W porównaniu z projekcją lipcową NBP nie zakłada jednak, aby te środki (KPO wymaga akceptacji Komisji Europejskiej) trafiły do Polski jeszcze w 2021 roku. W projekcji listopadowej przyjęto więc opóźnioną ścieżkę ich wykorzystania. W latach 2021-2023 ma to być 38,4 mld zł (37 proc. całej alokacji), kiedy jeszcze w lipcu zakładano 41,1 mld zł (i 40 proc. całej alokacji).

 

>>> Projekcja inflacji i PKB – listopad 2021 r.

>>> Nagranie konferencji – prezentacja Raportu o inflacji


Tagi


Artykuły powiązane

Silny wzrost PKB i wahająca się inflacja

Kategoria: Raporty
Ponad 5-proc. wzrost PKB w 2022 i 2023 roku przewiduje centralna ścieżka projekcji w raporcie o inflacji DAE NBP. Mimo to dynamika cen ma pozostać poniżej górnego ograniczenia celu inflacyjnego i wynieść 3,3 proc. w 2022 r. i 3,4 proc. w 2023 r.
Silny wzrost PKB i wahająca się inflacja