Główna siedziba Ludowego Banku Chin (CC BY-NC-SA Bert van Dijk)
Regułą jest, że gdy nominalne stopy procentowe pożyczek idą w parze z nominalnym wzrostem PKB, korzyści z ekspansji kredytowej są efektywnie dystrybuowane pomiędzy oszczędzającymi i użytkownikami kapitału. Kiedy jednak stopy procentowe są niższe, tak jak w Chinach w ciągu ostatnich 30 lat, pożyczkodawcy netto – głównie gospodarstwa domowe – płacą ukryte subsydium pożyczającym. W Chinach pożyczającymi są duże firmy i instytucje państwowe, czy deweloperzy nieruchomości.
To subsydium – sięgające od 5 do 8 proc. PKB – zachęca do nieodpowiedzialnego pożyczania i zaniża dochody gospodarstw domowych. Dlatego właśnie wyeliminowanie tego subsydium jest szczególnie ważne dla zrównoważenia chińskiej ekonomii w kierunku większej konsumpcji i redukcji poziomu nierentownych inwestycji.
Cały komentarz na stronie Financial Times.