Tendencja spadkowa euro może utrzymać się w tym roku

W maju euro spadło do najniższego poziomu od czterech lat w stosunku do dolara amerykańskiego. Jednakże, chociaż uważam, że tendencja spadkowa wspólnej waluty utrzyma się przynajmniej do końca tego roku, obawy co do jej przyszłości są znacznie przesadzone.

USDEUR

18 maja kurs euro osiągnął najniższy poziom od kwietnia 2006 r.; za 1 euro trzeba było zapłacić 1,2162 USD. Jednak nawet w tym momencie kurs wspólnej waluty kształtował się znacznie powyżej krytycznego poziomu 0,86, zarejestrowanego we wrześniu 2000 r., i jego długoterminowej wartości godziwej 1,20 USD. Ponadto, mimo iż w ciągu ostatniego tygodnia euro odrobiło część strat do dolara, uważam, że jego trend spadkowy utrzyma się w najbliższych kilku miesiącach. Rzeczywiście, do tej pory urzędnikom europejskim nie udało się zapewnić rynków finansowych o zdolności strefy euro do zatamowania kryzysu fiskalnego. Specjalny fundusz antykryzysowy o wartości 750 miliardów euro, zainicjowany 10 maja przez ministrów finansów Unii Europejskie, nie był w stanie zatamować wyprzedaży waluty. Również interwencyjny skup obligacji skarbowych i komercyjnych na otwartym rynku przez Europejski Bank Centralny nie przyniósł żadnej poprawy nastrojów inwestorów wobec euro.

Patrząc dalej, wahania kursów walut mają wiele wspólnego z oczekiwaniami odnośnie wzrostu PKB. Wyższy wzrost gospodarczy gwarantuje szybszy zwrot w inwestycjach. W ciągu ostatnich kilku miesięcy gospodarka amerykańska rosła zdecydowanie szybciej niż jej europejski konkurent. W Stanach Zjednoczonych dynamika PKB w IV kwartale 2009 r. i I kwartale 2010 r. wynosiła odpowiednio 5,6 proc. i 3,2 proc, w porównaniu z 0 proc. i 0,2 proc. w strefie euro. Ten trend może utrzymać się znacznie dłużej, gdyż reformy związane z redukcją deficytu fiskalnego w Grecji, Hiszpanii, Irlandii i Portugalii mogą zahamować wzrost gospodarczy i tym samym pociągnąć w dół gospodarkę strefy euro.

wzrost PKB

Również polityka monetarna odgrywa bardzo ważną rolę w kształtowaniu się kursów walut. Wyższa stopa procentowa w jednym państwie w porównaniu do drugiego gwarantuje wzmocnienie popytu na aktywa denominowane w danej walucie i podwyższenie kursu tej waluty. Po pierwsze, w ciągu ostatniej dekady Rezerwa Federalna USA podejmowała decyzje odnośnie zmian stóp procentowych zdecydowanie szybciej niż Europejski Bank Centralny. Po drugie, EBC opóźnia wycofanie się ze swoich działań stymulujących ze względu na obawę odnośnie stanu finansów Grecji i innych państw członkowskich. Natomiast stopniowa poprawa rynku nieruchomości i rynku pracy w USA przybliża prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych w ciągu najbliższych kilku miesięcy.

Stopy

USDEUR
wzrost PKB
Stopy