Prognozujemy, że ostatnia podwyżka stóp procentowych w Wielkiej Brytanii nastąpi w czerwcu 2023., a później nastąpi pauza w cyklu podwyżek stóp procentowych – napisano w raporcie Morgan Stanley.
„Chociaż dostrzegamy ryzyka dla prognoz wzrostu płac formułowanych przez BoE w najbliższym czasie, a także biorąc pod uwagę docelową średnią prognozę inflacji na poziomie 2 proc. przy obecnych wycenach rynkowych dla stóp proc., przewidujemy, że ostatnia podwyżka nadejdzie w czerwcu. Następnie oczekujemy wstrzymania podwyżek stóp procentowych do 2024 r.” – podał Morgan Stanley w raporcie.
„Czwartkowa podwyżka stóp procentowych BoE o 25 b.p. była zgodna z konsensusem i naszą prognozą. Komunikat nadal sugeruje wstrzymanie podwyżek stóp procentowych, o ile nie pojawią się dalsze dowody na trwałą presję inflacyjną, ale obserwujemy bardzo niską poprzeczkę dla kolejnej podwyżki stóp proc.” – dodał.
Według analityków Morgan Stanley, można się spodziewać obniżek stóp procentowych o 150 b.p. w 2024 r.
„Przed posiedzeniem BoE wskazywaliśmy, że poprzeczka dla czerwcowej podwyżki jest niezwykle niska, biorąc pod uwagę brak przekonania BoE co do przyszłej ścieżki dla stóp procentowych, a także bardzo zmienne dane BAEL i inflacji w kolejnych dwóch miesiącach. Biorąc pod uwagę, że ta skrajna zależność od danych została dziś po prostu jeszcze bardziej wzmocniona, z uwagi na to, że nasze prognozy wzrostu płac są marginalnie wyższe niż prognozy BoE, a także ze względu na to, że średnie prognozy inflacji są na poziomie wskaźników rynkowych, zakładamy, że ostatnia podwyżka będzie w czerwcu” – napisano w raporcie.
„Uważamy, że koniec cyklu zacieśniania na świecie pozwoli BoE zasygnalizować wstrzymanie podwyżek stóp procentowych na dłuższy czas w sierpniu. Nadal prognozujemy cięcia stóp o 150 b.p. w 2024 r. i dostrzegamy ryzyko wyższych krótkoterminowych stóp procentowych, po których nastąpi jeszcze bardziej gwałtowny cykl obniżek” – dodano.
W ocenie Morgan Stanley, prognoza wzrostu gospodarczego BoE jest zbyt optymistyczna.
„BoE nie prognozuje już recesji. Jednak z uwagi na to, że większość zacieśnienia nie jest jeszcze odczuwalna w gospodarce, wzrost PKB pozostaje słaby. Uważamy, że prognozy BoE po drugiej połowie 2023 r. są nieco zbyt optymistyczne. W rzeczywistości BoE, podobnie jak w marcu, wydaje się nie przejmować ryzykiem związanym z zaostrzeniem warunków kredytowych w gospodarce światowej, a co za tym idzie, możliwymi skutkami dla Wielkiej Brytanii” – napisali analitycy w raporcie.
„W kwestii inflacji, w wyniku wyższej inflacji żywności i dóbr bazowych, cel inflacyjny zostanie osiągnięty rok później niż oczekiwano w lutym. 2-letnia prognoza modalna jest nadal poniżej 2 proc. na rok, a ryzyko jest nadal silnie podwyższone. W rzeczywistości, przy stopach implikowanych przez rynek, średnia prognoza docelowa znajduje się tuż przy 2 proc., co można interpretować jako potwierdzenie szczytowej wartości stopy bankowej na poziomie 4,75 proc. Biorąc pod uwagę oczekiwany przez nas wpływ cen żywności i energii, uważamy, że prognozy na pierwszą połowę 2024 roku są zdecydowanie zbyt wysokie” – dodali.
Analitycy Morgan Stanley wskazują, że prognozy inflacyjne BoE pokrywają się z ich własnymi prognozami.
„BoE jest niezwykle zależny od danych, jego prognozy krótkoterminowe są ważniejsze niż prognozy średnioterminowe. Prognozy inflacyjne są zasadniczo zgodne z naszymi oczekiwaniami. BoE przewiduje inflację zasadniczą na poziomie 8,4 proc. rdr kwietniu i 8,3 proc. rdr w maju, w porównaniu do naszych prognoz odpowiednio 8,2 proc. rdr i 7,9 proc. rdr. W przypadku inflacji bazowej, BoE prognozuje 6,2 proc. rdr w kolejnych dwóch odczytach, podczas gdy my oczekujemy projekcji na poziomie około 6,1 proc. rdr. W związku z tym, jeśli chodzi o samą inflację, BoE może wstrzymać się z decyzją w czerwcu” – podano.
„Niemniej jednak, margines błędu jest bardzo mały, a ryzyko dla naszych prognoz jest podwyższone. (…) Podczas, gdy BoE oczekuje spadku dynamiki płac w sektorze prywatnym o około 0,7 proc. w drugim kwartale 2023 r., nam trudno dostrzec tak gwałtowny spadek wobec podwyżek płac minimalnych, które mogą być widoczne już w kwietniowym Badaniu Aktywności Ekonomicznej Ludności (BAEL), a to zostanie opublikowane tuż przed czerwcowym posiedzeniem. Jeśli chodzi o wzrost PKB i bezrobocie w najbliższym czasie, jesteśmy zasadniczo zgodni z opinią BoE” – dodano.
Bank Anglii podniósł w czwartek główną stopę procentową o 25 b.p. do 4,50 proc. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami analityków ankietowanych przez agencję Bloomberg. Stopy proc. w Wielkiej Brytanii są najwyższe od 2008 r. W komunikacie podano, że dalsze podwyżki stóp proc. mogą być wskazane.
kkr/ han/ asa/
