Na horyzoncie drugi kryzys globalny?

25.05.2010
Tak uważa ekonomista Charles Hugh Smith z Of Two Minds. Trochę mniej pesymistycznie, ale także bardzo ostrożnie o poprawie gospodarki amerykańskiej mówi szef nowojorskiego Fed. Wskazuje m.in. na wciąż trudną sytuację na rynku nieruchomości. O niej także obszernie Zero Hedge i Mess That Greenspan Made. A Market Ticker pochwala odwagę niemieckich reform. W tym przede wszystkim zakaz niektórych rodzajów naked short selling.

Prezydent Barack Obama dostał kredyt zaufania Amerykanów między innymi dlatego, bo liczyli, że zacznie naprawiać gospodarkę. Tak wykazał dwa lata temu w listopadzie sondaż ośrodka badań Rasmussen, przeprowadzony wśród zwolenników nowego prezydenta. Komentując go wówczas, Karl Rove, doradca George’a W.  Busha, twierdził, że Amerykanie mogą sami poradzić sobie z kryzysem, jeśli będzie taka konieczność. I właśnie wczoraj, 24 maja, senat stanu Arizona, zdecydował o podwyższeniu podatku od sprzedaży o 1 cent na dolarze. Podwyżka nie będzie trwała wiecznie. Jest określona na 3 lata. Chcą w ten sposób pomóc przede wszystkim zadłużonym szkołom i szpitalom. Wcześniej mieszkańcy Arizony zgodzili się na drastyczne cięcia w budżecie.

Podobnie stało się w dalekim Wietnamie. Tam wprowadzono cięcia budżetowe. A w`najnowszym raporcie Międzynarodowego Funduszu Walutowego kraj ten znalazł się wśród państw, którym zadłużenie nie zagraża w rozwoju. Gwoli uczciwości trzeba dodać, że według ONZ, około 70 proc. Wietnamczyków żyje w prymitywnych pomieszczeniach bez dostępu do elektryczności i kanalizacji. Popularny komik Jay Leno szydził z MFW, iż zamiast namawiać do wykupów państw zadłużonych, powinien serwować im terapię wietnamską: miska ryżu dziennie i glinianka dla każdego. Terapię, jak się okazuje, jedyną jak dotąd skuteczną w okresie kryzysu.

Niestety wpompowany przez Fed 1 bln USD na rynek nieruchomości nie pomógł. Nadzieje na podwyższenie cen nieruchomości spełzły na niczym. (Część ekonomistów, wśród nich Peter Schiff, uważa, że ceny nieruchomości są jeszcze za wysokie o przynajmniej 20 proc.). Mimo wszystko jednak nastąpił wzrost sprzedaży nieruchomości istniejących o 7,6 proc. od marca tego roku.

20Inventory

Dlaczego akurat teraz ? Tyler Durden z Zero Hedge znalazł wyjaśnienie: pośpiech, by móc skorzystać z wygasającej ulgi podatkowej.

Buyers responding to the homebuyer tax credit and favorable affordability conditions boosted existing-home sales in March, marking the beginning of an expected spring surge, according to the National Association of Realtors. (…)

Lawrence Yun, NAR chief economist, said it is encouraging to see a broad home sales recovery in nearly every part of the country, with two important underlying trends. “Sales have been above year-ago levels for nine straight months, and inventory has trended down from year-ago levels for 20 months running,” he said. “The home buyer tax credit has been a resounding success as these underlying trends point to a broad stabilization in home prices. This is preserving perhaps $1 trillion in largely middle class housing wealth that may have been wiped out without the housing stimulus measure.”

Mess That Greenspan Made zauważa, że choć rzeczywiście wzrost sprzedaży nieruchomości istniejących (wykres niebieski) nastąpił, to jednak jeszcze bardziej wzrosła liczba nieruchomości do sprzedania (funkcja czerwona), sięgając 11,5 proc., czyli najwyżej w ciągu ostatnich 9 miesięcy.

10-05-24_existing_home_sales

Zaniepokojony także z tego powodu o rozwój gospodarczy jest m.in. prezydent nowojorskiego Fed William C. Dudley. I w przemówieniu, zamieszczonym na blogu Fed, do abiturientów New College of Florida ostrzegał, że gospodarce potrzebny jest długi czas, by wróciła do normalności. Wskazał na trzy problemy, które nadal ją trapią:

  • Proces delewarowania rynku nieruchomości

The housing boom created paper wealth that households borrowed against. This pushed the consumption share of nominal gross domestic product to a record high of about 70 percent. When the boom turned into a bust, those paper gains evaporated. In fact, many households now find that the value of their homes is less than the amount of their mortgage debt.

  • Napięcia w systemie bankowym: wstrzymany kredyt

This is particularly the case for small- and medium-sized banks that have significant exposure to commercial real estate loans. This stress means that banks have been slow to ease credit standards

  • Pozorna poprawa kondycji gospodarki: tymczasowość środków wspomagających wyjście z kryzysu

The big swing from inventory liquidation during the recession back to accumulation will soon end as inventory levels come back into better balance with sales. And fiscal stimulus from the federal government is subsiding and will soon reverse.

Dudley wskazał na niebezpieczeństwo wzrostu inflacji i dodał, że dlatego właśnie Fed utrzymuje stopy procentowa na niezwykle niskim poziomie.

We want to do all we can to support more rapid economic and employment growth, subject to keeping inflation low and stable, and inflation expectations well anchored.

O pozornym odbiciu gospodarki mówi też Charles Hugh Smith z Of Two Minds. Smith wręcz twierdzi, że gospodarka światowa zmierza szybkim krokiem do kolejnego kryzysu.  Ekonomista stara się podważyć, jego zdaniem fałszywą, diagnozę wskazującą na poprawę. Dlaczego spadają dochody z podatków, jeśli rzeczywiście PKB urosło do 3 proc.?  – pyta. Twierdzi też, że dochody firm wzrosły dzięki temu, że dolar był mocny (bo wiele amerykańskich firm zarabia poza USA):

Many of America’s premiere global companies earn most of their revenue overseas. Equipment maker Eaton, for instance, gets 55% of its sales from outside the U.S. Global companies such as Coca-Cola not only reap most of their sales overseas– they also depend on international growth to boost their profits.

Of Two Minds wskazuje na rosnący problem bańki nieruchomości w Chinach, spowodowanej pakietem stymulacyjnym.

(Na ten temat cytuje w swoim prof. Patrick Chovanec blogu Feng Lun szefa jednej z największych w Chinach prywatnych firm zarządzających nieruchomościami Vantone, który zapowiada iż ma zamiar przenieść swoje inwestycje do Japonii i USA.

It could be the dispassionate analysis of someone who knows China’s property market inside and out. Or it could be Feng is simply frustrated at his inability to compete with cash-rich state firms that have soft budget constraints.  (…) Or you could take his remarks about shifting his activities to Japan and the U.S. as evidence that the rats are starting to flee a sinking ship. Any of these possibilities make it useful food for thought. )

Smith wśród symptomów pogłębiającego się kryzysu wymienia też zadłużenie na rynku nieruchomości i„zepsucie” systemu bankowego. W 2009 r. banki komercyjne (nie inwestycyjne) zarobiły 22,6 mld USD na handlu derywatywami, a w tym samym roku Fed wpompował biliony dolarów, by podnieść ceny nieruchomości i ratować sektor bankowy.

The list of ills in the U.S. banking industry is long indeed, but perhaps one fact reveals how little has been changed in the past few years of turmoil: U.S. commercial banks (not investment banks) generated a record $22.6 billion in derivatives trading revenues in 2009–the same year that the Federal Reserve spent trillions of dollars to prop up the U.S. mortgage market and the banking sector.

Dlatego Market Ticker uważa, że niemiecki rząd z Angelą Merkel przyjął właściwe rozwiązanie problemu kryzysu, zakazując pewnych rodzajów short selling:

•No more naked credit crap, especially against sovereigns but not only against sovereigns. No insurable interest, no CDS…

•Naked shorting will now be actually stopped in 10 leading financial institutions.

•Germany has had it with naked shorting of Gold, and specifically noted bank manipulation of gold prices via naked shorts beyond intent or ability to deliver.

•Germany has also said that they’re not going to permit Euro derivatives that are not a „bonafide” FX hedge. That is, no more naked bets on Euro movements either.

•Hedge funds are going to be regulated, position size limits mandated and enforced, reporting enhanced and a transaction tax is coming.

20Inventory
20Inventory
10-05-24_existing_home_sales
10-05-24_existing_home_sales

Artykuły powiązane


Tagi