Korporacja Ubezpieczeń i Kredytów Eksportowych jest dumna szczególnie z wczesnego zauważenia potencjału Czech i problemów Hiszpanii. W obu przypadkach po kilku miesiącach także „wielka trójka” agencji potwierdziła oceny KUKE. Dla Czech ratingi poszły w górę, dla Hiszpanii w dół.
Jeśli przyjmiemy, że rating KUKE ma faktycznie właściwości prognostyczne, to oznacza że strefę euro czekają problemy. Powodem jest obniżenie oceny Hiszpanii z BBB+ do BBB z negatywną perspektywą. „Korporacja odnotowuje wzrost poziomu ryzyka niewypłacalności tego kraju oraz pogorszenie doświadczeń płatniczych z zarejestrowanymi w tym kraju firmami.
W ocenie korporacji determinacja hiszpańskiego rządu do konsolidacji fiskalnej oraz wdrożenia koniecznych reform wpływa pozytywnie na ocenę polityczną kraju. Jednakże wciąż nie odnotowano realnej poprawy wyników gospodarczych, a perspektywa wyjścia Hiszpanii z recesji jest nadal odległa. Problemy hiszpańskiego sektora bankowego wpływają na możliwości finansowania bieżącej działalności tamtejszych przedsiębiorstw” – czytamy w sierpniowym raporcie.
Co ciekawe KUKE różnicuje sytuację Hiszpanii i Włoch. Tym drugim podwyższyła nawet ocenę z A- do A ze stabilną perspektywą. „Pomimo trwającej recesji w tym kraju, Korporacja odnotowała poprawę doświadczeń płatniczych (…) Ponadto orporacja pozytywnie ocenia działania obecnego rządu zmierzające do ograniczenia deficytu finansów publicznych i długu publicznego”.
– Włochy mają już kawał drogi za sobą jeśli chodzi o normalizację sytuacji budżetowej. Posunięcia obecnego rządu są z jednej strony wystarczające żeby sytuację poprawić, a z drugiej nie tak radykalne żeby wpędzić kraj w recesję – wyjaśnia Piotr Soroczyński, główny ekonomista KUKE.
Kolejną ciekawą zmianę w stosunku do majowego raportu jest awans Bułgarii z BBB- do BBB z perspektywą stabilną. Powodem była poprawa doświadczeń płatniczych z firmami zarejestrowanymi w tym kraju oraz niezły wzrost gospodarczy. Ten ostatni nie wziął się znikąd – okazuje się, że w Bułgarii pojawiło się bardzo dużo kapitału chińskiego oraz rosyjskiego.
Sama Rosja także rozwija się w tempie około 4 proc. niezależnie od zawirowań w światowej gospodarce. Ma silną nadwyżkę w wymianie z zagranicą i choć nadal eksportuje głównie surowce to nie jest już monokulturą sprzedającą ropę i gaz w zamian na żywność. Rosja stała się znaczącym sprzedawcą żywności, a jej eksport staje się coraz bardziej zdywersyfikowany.
Nie można tego powiedzieć o małych gospodarkach Litwy i Łotwy, które także dostały wyższy rating: z BBB- awansowały na BBB. Wynika to z szybkiego ich podnoszenia się po kryzysie. Łotewska gospodarka w ostatnich miesiącach rozwijała się najszybciej w Unii Europejskiej.
Do BBB- z BB+ awansowały Węgry. „Obniżenie oceny wiarygodności w styczniu było podyktowane spadkiem oceny wiarygodności politycznej. W ostatnim kwartale rząd Węgier podjął wiarygodne działania zmierzające do ograniczenia deficytu i długu publicznego, jak również złagodził cześć wcześniejszych – negatywnie ocenianych – posunięć w zakresie zmian prawa” – ocenia KUKE.
Z krajów strefy euro poza Włochami wyższą ocenę dostały tylko Belgia i Irlandia.
„Korporacja pozytywnie ocenia działania ograniczające deficyt finansów publicznych oraz wypracowane zmiany w administracji państwowej. Konsolidacja finansów wpływa pozytywnie na ograniczenie poziomu długu publicznego, a odnotowany w ostatnim czasie wzrost zaufania inwestorów z jednej strony potwierdza słuszność prowadzonej polityki, z drugiej zaś ułatwia jej kontynuowanie”. Tak brzmi uzasadnienie podniesienia ratingu Belgii do AA z AA-.
Uzasadnienie dotyczące Irlandii tłumaczy przy okazji źródła kryzysu na południu Europy: „Trzeba podkreślić, że irlandzkie problemy z raptownym przyrostem zadłużenia kraju związane były z koniecznością szybkiego dokapitalizowania sektora bankowego – po kryzysie z lat 2008/2009, nie zaś jak w niektórych krajach południa Europy, z permanentnym generowaniem popytu (mającym istotnie podnieść stopę życiową obywateli) – ponad możliwości finansowe kraju.”
Ratingi KUKE biorą pod uwagę zarówno sytuację gospodarczą jak i polityczną 60. głównych krajów, do których trafia polski eksport. Należy je traktować jako ocenę wiarygodności najsilniejszego podmiotu funkcjonującego na danym rynku. Najwyższa ocena AAA otrzymują kraje, w której ryzyko niewypłacalności takiego podmiotu jest bardzo niskie. W dodatku muszą tam istnieć dobre warunki do prowadzenia działalności gospodarczej, a ryzyko ograniczenia współpracy handlowej w wyniku decyzji politycznych praktycznie nie występuje.
Najniższa ocena C przyznawana jest krajom, w których dane o stanie gospodarki publikowane przez oficjalne instytucje państwowe są niewystarczające do przeprowadzenia oceny gospodarczej lub ich wiarygodność jest na bardzo niskim poziomie.
Opr. Marek Pielach
Źródło: KUKE S.A.
W styczniu 2020 roku Wielka Brytania formalnie opuściła Unię Europejską. Oczekiwane korzyści z brexitu, poza odzyskaniem suwerenności w zakresie kształtowania prawa i zewnętrznych relacji gospodarczych, jednak się nie zmaterializowały. Widoczny jest natomiast spadek wydajności i konkurencyjności brytyjskiej gospodarki, co wpływa także na kondycję rynku pracy.
