Europejski Bank Centralny ogłosił w środę zapowiadane od 2 lat zmiany ram operacyjnych implementacji polityki pieniężnej, związane ewolucją otoczenia systemu finansowego i normalizacją bilansu EBC. Jako punkt odniesienia dla krótkookresowych stóp rynkowych w strefie euro służyć będzie najniższa ze stóp EBC – depozytowa.
Spread między stopą depozytową (DFR), a stopą głównych operacji refinansujących (MRO) zmniejszony zostanie 18 września 2024 r. do 15 pb. z 50 pb. obecnie. Z kolei spread między stopą lombardową (MLF) i MR pozostanie na poziomie 25 pb.
Obecnie DFR wynosi 4,0 proc., MRO 4,50 proc., a MLF 4,75 proc.
Niższy spread DFR-MRO ma zapewnić, że krótkie stopy rynku pieniężnego w eurolandzie będą kształtować się w okolicy DFR, co będzie ograniczać zmienność na tych rynkach, przy zapewnieniu sprawnego mechanizmu transmisji impulsów monetarnych. Zdaniem EBC pozostawi to jednocześnie przestrzeń do aktywności na rynku pieniężnym oraz będzie dawać bankom zachęty do finansowania się na rynku.
Jednocześnie EBC utrzymał stopę rezerwy obowiązkowej dla banków ze strefy euro na poziomie 1 proc. oraz zerowe oprocentowanie środków rezerwy.
Głównym instrumentem zapewniającym płynność bankom w nowym reżimie operacyjnym będą operacje refinansujące: krótkoterminowe MRO, trzymiesięczne LTRO, a w późniejszym terminie również nowe strukturalne operacje refinansujące oraz strukturalne portfolio papierów wartościowych.
Dwa ostatnie instrumenty mają w znaczącym stopniu w przyszłości pokrywać strukturalne zapotrzebowanie banków na płynność, wynikającą z czynników autonomicznych oraz wymagań rezerwy obowiązkowej.
EBC będzie kontynuował zmniejszanie portfolio aktywów skupionych w ramach programów APP i PEPP.
Bank planuje przeprowadzić przegląd nowych ram operacyjnych w 2026 r. i jest gotowy na ich zmiany wcześniej, jeżeli zajdzie potrzeba.
tus/ osz/
